华鑫证券-金融工程周报：内外流动性紧平衡不改或有B反保持哑铃配置。 傲世皇朝电脑挂机下载，1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容；若用户对本声明的任何条款有异议，请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
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上周美元指数继续走强逼近106，联储议息会议下修点阵图偏鹰后对全球资金虹吸效应加剧，上周欧美经济数据继续分化，美国6月标普全球的服务业PMI超过55制造业也是近一个季度最高，反观欧元区6月制造业PMI大幅下行至45.6创年内新低，对日元、rmb离岸汇率均有压制。【慧博投研资讯】
资产表现来看，欧股弱反弹法国CAC40指数+1.67%，美股在周五衍生品集中到期和回购陆续暂停后纳指出现冲高回落，短期注意风偏回落和流动性预期降温的风险，建议大选年回调buydip。（慧博投研资讯）美债利率回到高位为后续铺垫出降息交易空间，7月和9月为大选前货币政策最后窗口期，建议关注贵金属机会。国内来看，内外流动性仍然保持紧平衡，重要点位【大市或有结构行情B反】；AH延续调整并开始极致缩量周五接近6000亿，上周陆家嘴论坛更大规模的政策刺激期待有所落空，叠加通胀和金融数据反映弱现实，茅台跌破月线带动消费和地产链走弱，宽基中仅科特估代表的科创50+0.55%收涨。资金面来看，强美元下外资继续周流出161亿，不过政策资金通过300ETF+75亿托底，7月重要会议临近市场在等待更明确的经济复苏信号和政策支持。保持哑铃的防御配置：大仓位红利防御+红利质量“六朵金花”，小仓位地产链政策利好+科创板小微盘弹性。
【主题建议】：本周高热度交易主题包括【数字硬件、集成电路、5G、芯片、光通信、央企】等。
大类资产层面，美债确定性高，贵金属避险价值叠加利率下行空间建议配置，新兴权益在联储看跌期权下buydip，资源品等待调整后的第二波机会。
２、红利质量“六朵金花”：电力、有色金属、化工石化、交运、钢铁、食品饮料。
地产链调整后可继续博弈政策预期，成长关注政策扶持电子板块，短期风偏回落资产荒下红利板块继续保持压舱石配置，内部偏向高质量风格。
持仓：电子、建筑、石油石化、（农林牧渔、建材）、（家电、医药）、（通信、电力公用事业）。
数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。
2024年06月23日内外流动性紧平衡不改，或有B反保持哑铃配置—金融工程周报投资要点分析师：吕思江分析师：马晨S01 .cn 相关研究 1、《大盘ETF份额稳步抬升，红利主题基金密集开募》2024- 06-16 2、《关注资金抢筹政策利好板块：北向长钱继续加仓电子，内资分歧切向制造》2024-06-16 3、《海外流动性紧平衡，看向政策想象空间大的方向》2024-06-16 ▌一周鑫思路上周美元指数继续走强逼近106，联储议息会议下修点阵图偏鹰后对全球资金虹吸效应加剧，上周欧美经济数据继续分化，美国6月标普全球的服务业PMI超过55制造业也是近一个季度最高，反观欧元区6月制造业PMI大幅下行至45.6创年内新低，对日元、rmb离岸汇率均有压制。
资产表现来看，欧股弱反弹法国CAC40指数+1.67%，美股在周五衍生品集中到期和回购陆续暂停后纳指出现冲高回落，短期注意风偏回落和流动性预期降温的风险，建议大选年回调buy dip。
美债利率回到高位为后续铺垫出降息交易空间，7月和9月为大选前货币政策最后窗口期，建议关注贵金属机会。
国内来看，内外流动性仍然保持紧平衡，重要点位【大市或有结构行情B反】；AH延续调整并开始极致缩量周五接近6000亿，上周陆家嘴论坛更大规模的政策刺激期待有所落空，叠加通胀和金融数据反映弱现实，茅台跌破月线带动消费和地产链走弱，宽基中仅科特估代表的科创50+0.55%收涨。
资金面来看，强美元下外资继续周流出-161亿，不过政策资金通过300ETF+75亿托底，7月重要会议临近市场在等待更明确的经济复苏信号和政策支持。
保持哑铃的防御配置：大仓位红利防御+红利质量“六朵金花”，小仓位地产链政策利好+科创板小微盘弹性。
【主题建议】：本周高热度交易主题包括【数字硬件、集成电路、5G、芯片、光通信、央企】等。
【板块建议】：大类资产层面，美债确定性高，贵金属避险价值叠加利率下行空间建议配置，新兴权益在联储看跌期权下buy dip，资源品等待调整后的第二波机会。
２、红利质量“六朵金花”：电力、有色金属、化工石化、交运、钢铁、食品饮料。
▌投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一。
▌投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二。
▌投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三。
▌ …… 文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字 金融工程研究证券研究报告证券研究报告 2 诚信、专业、稳健、高效仓位建议：维持80%。
▌宽基观点地产链调整后可继续博弈政策预期，成长关注政策扶持电子板块，短期风偏回落资产荒下红利板块继续保持压舱石配置，内部偏向高质量风格。
持仓：电子、建筑、石油石化、（农林牧渔、建材）、（家电、医药）、（通信、电力公用事业）。
资产表现来看，欧股弱反弹法国CAC40指数+1.67%，美股在周五衍生品集中到期和回购陆续暂停后纳指出现冲高回落，短期注意风偏回落和流动性预期降温的风险，建议大选年回调buy dip。
美债利率回到高位为后续铺垫出降息交易空间，7月和9月为大选前货币政策最后窗口期，建议关注贵金属机会。
国内来看，内外流动性仍然保持紧平衡，重要点位【大市或有结构行情B反】；AH延续调整并开始极致缩量周五接近6000亿，上周陆家嘴论坛更大规模的政策刺激期待有所落空，叠加通胀和金融数据反映弱现实，茅台跌破月线带动消费和地产链走弱，宽基中仅科特估代表的科创50+0.55%收涨。
资金面来看，强美元下外资继续周流出-161亿，不过政策资金通过300ETF+75亿托底，7月重要会议临近市场在等待更明确的经济复苏信号和政策支持。
保持哑铃的防御配置：大仓位红利防御+红利质量“六朵金花”，小仓位地产链政策利好+科创板小微盘弹性。
【板块建议】：大类资产层面，美债确定性高，贵金属避险价值叠加利率下行空间建议配置，新兴权益在联储看跌期权下buy dip，资源品等待调整后的第二波机会。
２、红利质量“六朵金花”：电力、有色金属、化工石化、交运、钢铁、食品饮料。
主题建议：本周高热度交易主题包括【数字硬件、集成电路、5G、芯片、光通信、央企】等。
证券研究报告 7 诚信、专业、稳健、高效1.3、择时观点：当前建议仓位：维持80%。
图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性 资料来源：Wind,华鑫证券研究推荐仓位推荐板块后一周市场涨幅后三周市场涨幅择时准确2023/2/6 《资金流向分歧加大，电子汽车仍存共识》 50% TMT 0.05 -1.952023/2/13 《紧缩交易调整延续》 50%信创、建筑-1.750.592023/2/19 《倒春寒调整延续，内资偏防御科技有止盈》降至20%周期、建筑0.66 -1.67 √2023/2/26 《静待新主线 《两会期间多看少动，关注新板块新共识》 20%央国企军工、电力、交运-3.96 -2.862023/3/12 《对未来调整空间不悲观》 20%强推央国企、电子0.382.112023/3/21 《流动性放松带动反弹，相对收益仍在中特估和信创》升至40%继续强推央国企、信创1.864.21 √2023/3/27 《成长反弹概率逐渐加大》 40%信创、消费0.593.042023/3/31 《加仓谋反弹逐步兑现，突破再上行仍需观察》升至60%电子1.64 -1.38 √2023/4/10 《逼近压力位，布局扩散机会》 60%中药0.63 -2.262023/4/17 《赛道板块短期胜率赔率进入合意区域》 60%电力、建筑、电新-2.67 -2.282023/4/24 《中特估和赛道股或反弹接棒》 60%中药、电新-0.06 -1.572023/5/4 《布局“强预期强现实”和外盘流动性受益板块》 60%中药、电新、传媒-0.75 -4.842023/5/15 《主线回调后仍有相对优势，关注扩散机会》降至40%中药、电力、电新0.80 -2.37 √2023/5/22 《赚钱效应有回暖，等待新主线%中药、电力、食品饮料-2.80 -2.542023/5/29 《快速轮动减量博弈下题材投资维持活跃》 40%中药、机械、电子、计算机-0.172.922023/6/5 《权重搭台题材唱戏，继续关注央国企中能源科技板块轮动机会》 40%基础化工、电子、计算机-0.450.062023/6/12 《弱反弹仍在路上，看好强预期弱现实板块》 40%基建、汽车、中药3.300.152023/6/18 《增量角度布局央国企“再出发”》 40%数字经济、AI、消费电子、金融科技、一带一路、“金-2.51 -3.472023/6/25 《节前快速调整兑现，年中最佳买入机会正在临近》 40%星链通信、中药、医药商业、汽车电子-0.560.912023/7/2 《底部越发明晰七月维持弱反弹，行业轮动超额创下年内新高》 50%汽车、军工、电子、石油石化、煤炭等-0.44 -0.532023/7/9 《积极布局资金面确认的中报行情，行业轮动超额续创新高》 50%行业轮动速率高+轮动强度低=挖掘底部困境反转1.924.372023/7/16 《面对反弹不疾不徐，增量机会渐显周期》 50%高业绩确定板块+高位题材反弹-1.983.122023/7/23 《回踩是机会，周期加消费》 50%消费、周期4.471.632023/7/30 《坐稳扶好，逢跌增配》升至80%顺周期、消费0.70 -5.232023/8/6 《拾级而上》 80%顺周期、小盘主题成长-3.39 -7.75 2023/8/13《“复苏抢跑”行情正由买“预期”过渡到买“现实”，无需过度恐慌》80%顺周期修复；防御、超跌板块-2.58 -2.39 2023/8/20《整理期保持定力，关注“政策空间”、“价值极值”、“结构亮点”》80%顺周期修复；防御、超跌板块-1.98 -1.162023/8/27 《底部区域坚持配置思维，短期反弹机会或已不远》 80%顺周期修复；防御、超跌板块2.22 -0.012023/9/3 《短期反弹延续，看好医药科技和港股机会》 80%医药、科技、港股-1.36 -1.392023/9/10 《短期“经济底”顺周期为主，关注医药科技左侧机会》 80%医药、科技、港股-0.83 -1.352023/9/17 《“经济底”进入确认时段，耐心等待海外扰动因素转向》 80%周期、稳定、科技0.81 -0.522023/9/24 《坚定信心，否极泰来》 80%周期、制造、科技-1.32 -1.322023/10/8 《反弹契机已存，外部制约仍在》 80%周期、制造、科技
1.5、宽基地产链调整后可继续博弈政策预期，成长关注政策扶持电子板块，短期风偏回落资产荒下红利板块继续保持压舱石配置，内部偏向高质量风格。
持仓：电子、建筑、石油石化、（农林牧渔、建材）、（家电、医药）、（通信、电力公用事业）。
图表3：近期周首推表现资料来源：Wind，华鑫证券研究证券研究报告 9 诚信、专业、稳健、高效2、轮动框架介绍与组合绩效回顾我们认为行业内基本面逻辑发生改变时，首先体现在高频行业数据的结果中。
基于上述框架，我们在前文中，分别构建了：1.代表投资者观点变动的“财报预期”因子2.代表聪明钱交易行为的“与鲸同游复合资金流因子” 用于行业比较和构建轮动策略。
另外我们计算与鲸同游组合相较于行业等权基准超额情况： “与鲸同游”行业轮动组合上周绝对收益1.00%相对收益0.41%。
证券研究报告 18 诚信、专业、稳健、高效▌量化和基金研究组介绍吕思江：量化和基金研究首席，数学博士，2022年3月加入华鑫证券研究所。
9年量化和基金研究经验，覆盖各类定量策略，尤其擅长定量资产配置、行业风格轮动、FOF和基金投顾策略研究。
马晨：南加州大学金融工程硕士，上海财经大学金融工程学士，2022年3月加入华鑫证券研究所，主要覆盖FOF和基金定量研究方面内容。
▌证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。
本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
▌证券投资评级说明股票投资评级说明：投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入>
20% 2增持10% — 20% 3中性-10% — 10% 4卖出
-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。
证券研究报告 19 诚信、专业、稳健、高效▌免责条款华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
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